欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着(suízhe)OPEC+官宣(guānxuān)7月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响(yǐngxiǎng)如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定(juédìng)自愿减产220万桶(wàntǒng)/日。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度(sùdù)解除限制。随着(suízhe)组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新(zuìxīn)宣布的7月增产，OPEC+8国将连续第三个(dìsāngè)月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在(zài)6月2日的报告中指出(zhǐchū)，OPEC+有可能在未来三个月持续增产，此举将推动(tuīdòng)油价下行。

这(zhè)意味着到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示(xiǎnshì)，增产配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调(shàngdiào)可能为沙特阿拉伯创造增产空间(kōngjiān)，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度(fúdù)的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会(huì)存在这种缺口(quēkǒu)。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油(yuányóu)需求迎来(yínglái)季节性高峰（通常在5月达到峰值），再(zài)加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但(dàn)随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期(yùqī)，布伦特原油在(zài)今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中(zhōng)预期OPEC+增产的节奏(jiézòu)只会延续到8月。这家(zhèjiā)投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出(zhǐchū)，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到(dào)7月(yuè)6日决定8月产量(chǎnliàng)水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年(jīnnián)三季度全球经济放缓的(de)影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续(jìxù)增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价每桶60美元(měiyuán)的(de)预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥(wèishá)今天油价还在涨？

截至(jiézhì)发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油(bùyóu)期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因是(shì)乌克兰对俄罗斯空军基地(kōngjūnjīdì)发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息(xiāoxī)提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识(yìshí)到地缘政治风险(fēngxiǎn)的存在...... 俄罗斯在战略层面受到(shòudào)挑衅，市场应为强力报复做好(zuòhǎo)准备。”

Innes也(yě)表示(biǎoshì)，曾以捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在(zài)已(yǐ)转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时(tóngshí)向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”