5月居民信贷冷暖交织，政策仍需持续发力

居民信贷数据呈现分化态势，引发市场高度(gāodù)关注。 数据显示，5月(yuè)居民(jūmín)短贷减少208亿元，持续为负；与之形成对比的是，居民中长期贷款表现相对亮眼，当月增加746亿元。 综合市场分析来看，受消费(xiāofèi)动能不足、消费贷利率上调、政策效应减弱等因素影响，居民短期消费意愿(yìyuàn)不强；而一二线城市楼市交易活跃与房地产(fángdìchǎn)政策宽松成为(chéngwéi)居民中长期贷款主要支撑项(xiàng)。尽管居民部门(bùmén)信贷整体偏弱格局尚未扭转，但政策持续发力、市场积极调整，各界对后续信贷市场回暖仍抱有期待。预计扩内需政策不会松劲，货币政策在“适度宽松”方向上仍有充足空间。 居民新增短贷持续为负成为焦点(jiāodiǎn)话题。 受居民消费动能不足(bùzú)、监管(jiānguǎn)叫停(jiàotíng)低于3%的消费贷、消费品以旧换新政策边际效应递减等多重因素影响，5月居民新增短贷同比少增451亿元。 数据显示，5月住户(zhùhù)贷款增加540亿元(yìyuán)，同比少增(shǎozēng)217亿元，环比多增5756亿元。其中，居民短贷减少208亿元，同比少增451亿元，环比多增3811亿元。 从宏观层面(céngmiàn)来看，居民就业、收入等长周期变量未有实质性好转，直接导致消费贷(dài)、信用卡增长乏力。 民生银行首席经济学家(jīngjìxuéjiā)温彬表示，4月起商业银行上调信用消费贷产品利率至(zhì)3%及以上，以减少“内卷”所造成的潜在风险上行。伴随非房消费贷价格战降温，从“以价换量”向(xiàng)“量价均衡”逐步(zhúbù)过渡，消费贷规模增长将更多反映居民实际消费需求。 天风(tiānfēng)证券研究所固定收益首席分析师谭逸鸣解读称，居民加杠杆意愿有待(yǒudài)进一步提振。4月以来随着银行陆续(lùxù)上调消费贷利率至3%，当月住户短期贷款就已出现大幅下滑，或一定程度表明居民对于提前消费仍持偏谨慎的(de)态度，故而对利率变化较为敏感。 此外，消费品以旧换新政策(zhèngcè)的边际效应递减，也对居民短期贷款产生(chǎnshēng)影响。浙商(zhèshāng)证券首席经济学家李超分析，截至6月13日，江苏(jiāngsū)、广东(guǎngdōng)、重庆等地因资金使用完毕等原因暂停国补，部分原本计划换新的居民推迟或取消消费，预计将对居民短期贷款形成扰动。同时，多地银行取消车贷“高息高返(gāofǎn)”政策，使得消费者获得折扣减少，进一步削弱了短期消费意愿。 尽管当前居民短贷表现不佳，但(dàn)专家对未来仍持乐观态度。 温彬预计，各类促(cù)消费政策加码，叠加“6·18”购物节消费场景带动，6月居民端消费需求(xūqiú)有望进一步释放，推动居民信贷有所改善。随着经济的逐步复苏和政策的持续发力，居民消费信心和消费能力也有望提升，消费信贷市场(shìchǎng)将迎来新的发展机遇(jīyù)。 楼市交易对中长贷形成支撑(zhīchēng) 5月(yuè)居民中长期贷款表现优于短期贷款。数据显示，5月居民中长贷增加746亿元，同比、环比分别多增(duōzēng)232亿元、1977亿元。 从市场结构来看，一二线城市成为拉动居民新增按揭贷款的关键力量。东方金诚首席(shǒuxí)宏观分析师王青指出，房价较高的一二线城市成交活跃度(huóyuèdù)相对突出，对居民中长期贷款形成较强支撑(zhīchēng)。 克而瑞数据显示，百强房企5月销售(xiāoshòu)环比增长3.5%，新房供给显著回落，但成交环比4月基本持平，累计同比保持正增长，项目开盘(kāipán)去化率延续前期高位(gāowèi)震荡，京沪深等热点恒热(héngrè)；二手房成交增长动能放缓，一线韧性相对较强，二三线分化加剧。 中指研究院的数据也印证(yìnzhèng)，尽管进入淡季，但5月中国重点城市新房成交量保持一定规模，多地新产品入市反馈较好；二手房成交量则环比季节性(jìjiéxìng)回落(huíluò)，同比增幅收窄。 地方政府的政策调整同样为(wèi)居民中长期贷款增长提供助力。6月13日，《广州市提振消费专项(zhuānxiàng)行动实施方案(shíshīfāngàn)（征求意见稿(gǎo)）》提出全面取消限购、限售、限价等政策，释放出房地产政策进一步宽松的信号。 李超预计，地产(dìchǎn)政策(zhèngcè)的进一步放松有助于提振居民(jūmín)购房情绪，预计将对居民中长期贷款形成正向提振。后续如有更多城市跟进政策优化，将有效提振居民购房意愿(yìyuàn)，持续为居民中长期贷款增长提供正向动力。 值得注意的是，尽管居民中长期贷款已(yǐ)连续3个月实现同比多增，但去年同期较低的基数使得这一(zhèyī)增长的实际意义仍需审慎评估。 财信研究院副院长伍超明就指出，居民中长贷“仅为近五年同期均值(jūnzhí)的(de)三成左右”。 李超强调，目前房地产销售的修复呈现渐进特征(tèzhēng)，叠加经济处于弱修复阶段，内需领域的消费、基建、地产投资等均面临一定(yídìng)压力，外部出口环境也存在不确定性，居民整体融资需求(xūqiú)仍然偏弱。 5月公积金贷款利率(lìlǜ)下调0.25个百分点(bǎifēndiǎn)，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下降也将减轻房贷借款人的利息负担。 对此，谭逸鸣认为，存量房贷利率下调理论上能减少提前(tíqián)还贷现象，但5月存款利率调降又在一定程度上增加(zēngjiā)了提前还贷压力，两种力量的博弈结果仍有待观察(guānchá)。此外，一线城市房地产市场的活跃态势能否持续，也成为影响居民中长期贷款走势的关键(guānjiàn)变量。 也有积极信号显现。中国银行(zhōngguóyínháng)研究院的数据显示，5月30个大中城市商品房成交(chéngjiāo)面积、成交套数分别为792.69万平方米、7.21万套，同比增速保持稳定，且全国房产经纪行业景气度指数较(jiào)4月上升0.7个点(gèdiǎn)至45.3。 温彬预计，随着房企年中冲刺(chōngcì)营销活动的开展(kāizhǎn)，更多适销对路的楼盘(lóupán)将进入市场，带动房地产成交量稳步回升，进而推动居民中长期贷款持续修复。 总体来看，居民部门信贷有喜有忧，但整体偏弱格局(géjú)仍未根本扭转。 财信研究院的统计数据(shùjù)显示，从累计数据看，1~5月，居民部门新增贷款不足6000亿元(yìyuán)，占全部信贷的比重仅为5.4%，均为2009年以来最低水平，不足峰值(fēngzhí)期间的两成。 5月初一揽子金融政策措施有效提振了市场信心，经营(jīngyíng)主体也在主动应变作为、转型发展，这些都对(duì)实体经济有效需求恢复起到积极(jījí)作用。 不过，在市场看来，当前经济活跃度提升与融资需求增长尚未形成强联动。伍超明认为，面对需求不足(bùzú)(bùzú)，降准、降息等一揽子金融政策效果下降，对信贷(xìndài)的提振作用相对有限。从近年来货币宽松的经验来看，需求不足环境(huánjìng)下增加(zēngjiā)货币供给，难以有力提振信贷需求、推动物价回升，当前应当珍惜政策空间，将好钢用在刀刃上。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月(yuè)降息降准落地，企业和居民融资成本及信贷可获得性都有改善。但主要受隐债置换(zhìhuàn)等影响，5月新增贷款同比少增，但这不代表(dàibiǎo)银行对实体经济信贷支持力度弱化。 伍超明(wǔchāomíng)同时强调，鉴于(jiànyú)国内需求不足根本矛盾尚未缓解，下半年经济走弱(zǒuruò)压力不容忽视；实际利率维持高位，也制约了需求恢复。年内降准、降息仍有必要。只是时间上需要等待，操作上需要跟其他政策(zhèngcè)和改革举措协同配合。 温彬则预计，6月经济活动通常比较活跃，融资需求也(yě)(yě)会相应增多。同时，更加积极的财政政策会持续发力见效，货币政策从出台到效果显现也需要一个过程，且央行还将(jiāng)综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，均有助于下阶段金融(jīnróng)总量增长保持平稳。 王青判断，未来外部环境仍然复杂严峻，扩内需(nèixū)政策不会松劲。在(zài)国内物价水平偏低的背景下，着眼于有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，预计下半年货币政策在“适度宽松”方向上有充足(chōngzú)空间，全年新增信贷、新增社融都有望恢复(huīfù)一定规模的同比多增。 (本文来自(láizì)第一财经)